Prednes prejavu predsedu Federálneho rezervného systému USA Powella&# 39 o úprave rámca menovej politiky predstavuje významnú zmenu v menovej politike Federálneho rezervného systému za posledných desať rokov. V záujme zvýšenia očakávanej úrovne inflácie a zabránenia začarovanému kruhu poklesu inflácie bude vhodnou menovou politikou v budúcnosti udržiavanie vysokej tolerancie inflácie nad 2% po určitú dobu.
Na tohtoročnom výročnom zasadnutí centrálnej banky Jackson Hole skupiny&# 39 prilákal pozornosť pozornosť predsedu amerického Federálneho rezervného systému Powella. Jeho prejav o úprave rámca menovej politiky znamenal v uplynulom desaťročí výraznú zmenu v menovej politike Federálneho rezervného systému.
Vo svojom prejave Powell najskôr zhodnotil predchádzajúcu históriu rámca menovej politiky Federálneho výboru pre voľný trh&# 39 v rôznych hospodárskych obdobiach. Uviedol, že v rámci stratégie flexibilného inflačného zacielenia Federálny rezervný systém neustále zvyšuje transparentnosť a efektívnosť komunikácie s cieľom maximalizovať zákonné politické ciele cenovej stability a plnej zamestnanosti.
V roku 2012 formuloval Yellen, vtedajší podpredseda Federálneho rezervného systému USA, vyhlásenie o dlhodobých cieľoch a stratégii menovej politiky. Rámec politiky jasne objasňuje verejnosti, že Federálny rezervný systém stanovil dlhodobý inflačný cieľ na úrovni 2%; keďže štruktúra trhu práce je často ovplyvňovaná zmenami v nepeňažných faktoroch, nestanovuje číselný cieľ pre úplnú zamestnanosť; zdôrazňuje tiež potrebu komunikácie, transparentnosti a výhľadovej menovej politiky. Toto vyhlásenie vytvára rámec menovej politiky viac ako desať rokov po medzinárodnej finančnej kríze v roku 2008.
Powell však zdôraznil, že súčasná globálna a americká ekonomika prešla v porovnaní s rokom 2012 štyrmi významnými zmenami, takže FOMC podľa toho reviduje politický rámec.
Powell uviedol štyri hlavné zmeny. Po prvé sa očakáva pokles potenciálneho dlhodobého rastu americkej ekonomiky. Vplyvom starnutia populácie USA, poklesu rastu populácie a poklesu produktivity práce klesla stredná očakávaná miera rastu americkej ekonomiky členmi Federálneho výboru pre voľný trh na 1,8% z 2,5% v januári 2012.
Po druhé, celkové úrokové sadzby v USA a vo svete klesli. Powell uviedol, že v dôsledku oslabenia štrukturálnych faktorov ovplyvňujúcich dlhodobý ekonomický rast sa stredná očakávaná miera neutrálnych federálnych fondov členov FOMC tiež znížila na 2,5% zo 4,25% na začiatku roka 2012. Vzhľadom na to, že trhová úroková miera konverguje k rovnovážnemu úroku úrokovej sadzby v dlhom časovom období, to znamená, že politický priestor Federálneho rezervného systému na podporu ekonomiky znížením úrokovej sadzby v nasledujúcom cykle hospodárskeho poklesu sa bude ďalej znižovať.
Po tretie, americký trh práce je lepší, ako sa predtým očakávalo. Powell uviedol, že rekordná ekonomická expanzia, ktorá sa skončila na začiatku tohto roka, prispela k lepšiemu trhu práce v amerických dejinách. Miera nezamestnanosti sa za posledné dva roky udržiavala na najnižšej úrovni za posledných 50 rokov a tiež sa výrazne zlepšila účasť na trhu práce. Predtým nebol úsudok o štrukturálnych škodách na trhu práce spôsobených globálnou finančnou krízou presný.
Po štvrté, Phillipsova krivka sa ďalej spomaľovala. Silný trh práce v Spojených štátoch nepriniesol výrazné zlepšenie inflácie; dlhodobé oslabenie inflácie môže znížiť inflačné očakávanie a pokles inflačných očakávaní môže ešte viac znížiť skutočnú úroveň inflácie. Táto negatívna špirála znamená, že sa postupne objavuje riziko nízkej inflácie, čo ďalej zníži hladinu úrokových sadzieb a oslabí politický priestor Federálneho rezervného systému na podporu ekonomiky prostredníctvom úrokovej politiky.
Vzhľadom na vyššie uvedené zmeny v ekonomike USA FOMC vykonala tri nové zmeny v novom rámci na základe predchádzajúceho inflačného cieľa, cieľa zamestnanosti a prognózy politiky.
V prvom rade si uvedomuje výzvy spojené so zmenami úrokových sadzieb. Powell zdôraznil, že nižšia spodná úroková sadzba znamená, že sa obmedzuje politický priestor Federálneho rezervného systému na podporu ekonomiky znižovaním úrokových sadzieb a že riziko zamestnanosti a inflácie smerom nadol sa ďalej zvyšuje.
Po druhé, zmenila primárne úvahy o menovej politike Federálneho rezervného systému&# 39. V dôsledku sploštenia Phillipsovej krivky zmenil Fed hlavný základ vyváženia politiky trhu práce a úrokových sadzieb od&„odchýlka maximálnej úrovne zamestnanosti GG“; k&„rozdiel medzi maximálnou úrovňou zamestnanosti GG“; To znamená, že doterajšia prax Fedu&# 39 spočívajúca v sprísňovaní menovej politiky, keď zamestnanosť presahuje alebo zostáva na maximálnej úrovni" zmení sa. V budúcnosti môže Fed tolerovať do istej miery zamestnanie na maximálnej alebo vyššej úrovni.
Po tretie, zmenila sa interpretácia stability Fed&# 39. Aj keď Powell zdôraznil, že jeho dlhodobým cieľom je stále udržiavať infláciu na 2%, vo svojej reči zdôraznil, že 2% zodpovedá&„priemerná úroveň inflácie GG“. Ak vezmeme do úvahy, že skutočná inflácia je dlhodobo nižšia ako 2%, a aby sa zvýšila očakávaná úroveň inflácie a zabránilo sa začarovanému kruhu poklesu inflácie, bude v budúcnosti vhodnou menovou politikou udržiavanie vysokej tolerancie inflácie. nad 2% na určité časové obdobie.
Celkovo je nová stratégia Powell&# 39 zameraná na nízku úroveň inflácie na úrovni 1,4% po dlhú dobu od finančnej krízy v Spojených štátoch. Je vidieť, že vplyv nízkej inflácie na americkú ekonomiku a menovú politiku dosiahol&„žiadne riešenie GG“; situácia. Pri zabezpečení väčšej flexibility pre FOMC existuje medzi inštitúciami všeobecná zhoda v tom, že tolerancia silného trhu práce a vyššia inflácia znamenajú, že Fed nielenže krátkodobo nezvýši úrokové sadzby, ale môže tiež udržiavať nízke úrokové sadzby. dlhšie časové obdobie.
V skutočnosti po oznámení vyššie uvedenej úpravy politického rámca boli najnovšie údaje o" fed watch" na obchodnej burze v Chicagu tiež ukázala, že pravdepodobnosť udržania úrokových sadzieb Fedom v rozmedzí od 0% do 0,25% v septembri a novembri tohto roku je 100% a pravdepodobnosť zvýšenia úrokových sadzieb o 25 bázických bodov je 0%.